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前海开源付海宁:负利率是当前资产配置的灰犀牛 黄金仍具中长期配置价值

文章作者:来源:www.50x15.com时间:2019-10-08



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自2016年以来,欧元的银行同业拆借利率继续为负。自2019年2月以来,日本的10年期债券收益率也开始低于零,但从效率的角度来看,负利率的刺激作用似乎并不明显。自2016年以来,尽管欧元区的GDP趋于稳定,但增长并没有太大改善,这导致了负利率政策的延迟。幸运的是,美国已进入利率渠道,美国股市的表现也不错。美元资产提供了分配资金。出口。但是从目前的角度来看,随着美国长期债券利率的持续下跌,美元资产的风险不断上升,美国联邦基准利率的持续下降可能成为压垮骆驼的最后一根稻草。

前海市前多策略混合型基金经理傅海宁说,目前,黄金资产比债券更难赚钱。傅海宁认为,负利率的传导机制注定对经济效率低下。对于商业银行而言,很难真正实施负利率以防止存款人流失。个人投资者缺乏优质的投资机会和风险。优先权相对较低,因此最好放弃潜在的投资收益,而选择收益率较低但相对稳定的资产。当金融市场的负利率使持有黄金的实际成本为正回报时,黄金比债券更具吸引力。傅海宁说,市场对黄金的需求将迅速增加,这将对资金产生巨大的虹吸作用,甚至影响到债券的资金分配。

在美国债券收益率下降的背景下,中国的国债已成为具有相对较高的相对收益,稳定性和承受能力的资产。傅海宁说,具有全球流动性的资本可以在世界范围内找到具有正回报的资产。在负利率的影响下,它不一定只流入国内经济。这也是因为在不久的将来,我们已经看到大量资金流入中国政府债券,资金流入低而流量高。白马股票分红的原因。

尽管中国国债收益率较高,但在国际环境下,其投资能力有限。因此,傅海宁认为,从外盘资产配置的角度来看,黄金资产的资本流入仍处于中期。对于国内投资者而言,债券和基于价值的股权资产的驱动力主要来自长期配置和海外对冲需求,而股权资产增长的驱动力更多是由于对流动性的预期。

傅海宁说,当前全球流动性相对宽松,资本流动的分层将导致大部分资金进入保守的黄金资产,而一小部分进入增长资产。在当前两个主要经济体实施负利率的情况下,美国债券收益率仍在继续下降,可以关注黄金资产的分配价值,具有较高风险偏好的投资者也可以在业绩支持下关注增长。样式库存资产。

(编辑:张明江)