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原奶价格下行提升盈利能力龙头乳企业绩可期

文章作者:来源:www.50x15.com时间:2020-01-26



半年度报告揭示了季节的开启和上半年乳制品行业的整体表现值得称道,但上市公司的业绩差异化趋势越来越明显,伊利股份和光明乳业等领先乳制品企业的业绩仍然值得期待。业内人士还认为,随着原料奶价格的持续下跌,乳制品企业的成本压力已经缓解,盈利能力有望在未来继续提高。然而,在行业整体前景良好的背景下,未来产品结构的优化也将成为乳品企业发展的主线。

中期业绩明显存在分歧。

乳制品行业作为大众消费品的代表,由于周期性不强,在持续经济低迷的压力下仍表现良好。从营业收入来看,乳制品行业自今年以来已成为食品行业快速增长的子行业。数据显示,今年1月至5月,乳制品收入1262亿元,同比增长15.7%。实现利润总额78.6亿元,同比增长14.1%。

虽然整体增长保持稳定,但行业内上市公司的业绩明显分化,这可以从今年第一季度报告的结果中看出。领先的伊利和光明乳业分别以122%和42%的净利润增长“领先”行业。然而,贝因美(,古坝)和三元(,古坝)由于重组、成本等因素遭受了下跌甚至亏损。

自第二季度以来,两极分化一直在继续。缅因州于7月15日下调了中期业绩,将预期的业绩下滑幅度从15%-65%下调至65%-75%。中期净利润预计为9656.61万元至1.亿元,去年同期为3.86亿元。贝因美表示,配方奶粉行业的变化以及公司正在进行的业务转型和流程再造,导致婴儿配方奶粉这一关键产品的销量在短期内下降。上半年,营业收入大幅下降,利润低于预期。公司业绩在去年同期达到顶峰,自2013年7月以来,公司降低了婴幼儿配方奶粉主要产品的标准出厂价格,导致毛利率同比下降。原因之一是市场投资的增加导致销售成本率的提高。

还有3元业绩不佳的股票,预计上半年3元将出现净利润亏损。亏损原因包括:由于原辅材料价格上涨,生产成本逐年增加,对公司经营利润影响较大;根据公司的发展计划,市场投资将会增加,市场成本也会增加。

相比之下,伊利和光明自第二季度以来继续呈现“强势和强势”的趋势。尽管两家乳制品公司都没有预测半年度报告,但业内认为,在成本下降的背景下,领先乳制品公司的盈利能力在第二季度有所提高,半年度业绩仍值得期待。

不久前,伊利董事长潘刚在《中国证券报》上告诉记者,今年前几个月伊利液态奶的增速远远超过行业平均水平,包括乳酸菌饮料在内的酸奶产品增速为41%;与此同时,奶粉业务今年继续增长20%以上。瑞银证券(UBS Securities)认为,伊利的利润水平已经进入拐点,公司所有四个业务部门都处于利润水平提升阶段。据估计,公司第二季度第一季度收入同比增长17%以上,主营业务净利润同比增长40%以上。

中信证券还指出,momchilovtsi等核心产品的高增长将进一步提升光明乳业的盈利能力,渠道扩张速度符合预期,预计今年还会进一步增加。据估计,光明乳业2014年的收入将增长15%以上,扣除费用后的净利润将同比增长35%。

乳制品行业迎来高度繁荣

“今年原料奶的短缺和价格上涨已经得到缓解。全球奶制品

宏远证券的陈宋琨也指出,欧盟将从明年开始取消牛奶生产配额,预计在短期内将增加1100万吨的供应量。进口原料奶的价格可能会继续下降,影响上游牧场的盈利能力。该行业的高度繁荣将逐渐转移到下游乳品生产商。至少在未来五年内,牛奶价格不会面临上涨压力。

其他分析师预计,基于供需等多种因素,今年下半年原料奶价格仍处于下降区间。原料奶价格的逐步下降将有助于乳品企业降低生产成本,提高毛利率,加快市场扩张步伐。

产品结构升级是主题。

对于乳制品行业的未来发展,“行业增长空间远未达到上限”已经成为业界的共识。

数据显示,目前国内人均牛奶消费量约为20公斤,不仅低于周边国家,也远低于欧美国家。全球乳制品巨头恒天然预测,到2020年,中国的乳制品消费量将从目前的3500万吨翻一番,达到7000万吨。伊利股份有限公司董事长潘刚认为,随着中国消费者牛奶饮用习惯的逐渐形成,未来乳制品行业有着无限的空间和非常广阔的发展前景。

在这种背景下,一些业内人士指出,整个乳制品行业在2014年下半年保持了快速增长。与此同时,预计乳制品行业将进入每年约10%的稳定增长期。增长动力来自于三线、四线城市和农村市场需求的增长,以及消费升级带来的高端产品的快速增长。

以几种领先的乳制品为例。近年来,伊利、蒙牛和光明的快速增长在一定程度上得益于高端明星产品的带动。伊利金典、蒙牛特罗姆瑟和光明蒙奇洛夫茨为乳制品企业带来了丰厚的利润,其增长率是行业增长率的几倍。

宏远证券陈宋琨表示,乳制品的结构升级将逐步体现在两个方面:一是以营养为卖点的高端液态奶消费快速增长(由于奶源分布、消费习惯和冷链布局的影响,恒温奶仍然是乳制品消费的主流产品);第二是口味需求驱动的乳酸菌饮料和常温酸奶的快速增长。

光明在2010年推出了常温酸奶momchilovtsi。2013年销售额达到32亿元,复合年增长率为152%。momchilovtsi的快速发展带来了光明业绩的大幅提升。从去年开始,蒙牛伊利加入了常温酸奶战。随着市场营销的大力推广,销售规模也在快速增长。“到目前为止,黎恩的常温酸奶产品莫司有了快速的增长。预计到今年年底,生产线数量将从6条增至20条,并将成为黎恩未来的新增长点。”潘刚说。