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美联储又降息 但另一个“定时炸弹”才是最大风险

文章作者:来源:www.50x15.com时间:2019-11-15



原标题:美联储再次降息,但另一颗“定时炸弹”是北京时间今天(10月31日)凌晨2点的最大风险。美联储联邦公开市场委员会(FOMC)宣布下调25个基点至1.50%~1.75%,这符合预期,是今年第三次降息。 美联储在其政策声明中暗示,未来将暂停降息。 此外,这是美联储在S&P 500指数创下历史新高的背景下再次降息。

在政策声明中,美联储删除了自6月份以来一直使用的“将采取适当行动维持扩张”的措辞,代之以更温和的措辞“在评估联邦基金利率目标区间的适当路径时,FOMC将继续监测即将发布的信息(指经济数据)对经济前景的影响。” 美国联邦储备委员会主席鲍威尔(Powell)在随后的新闻发布会上也表示,“我们认为货币政策处于良好地位,美联储继续预计经济将适度扩张。 目前的货币政策立场可能仍然是恰当的,如果前景发生实质性变化,我们将继续做出回应。 ”

美联储宣布降息后,芝加哥商品交易所的“美联储观察”工具显示,截至北京时间2333619年10月31日,美联储12月11日再降息25个基点的概率仅为22.8%,而“原地不动”的概率为76.3%

图片来源:芝加哥商业学院“美联储观察”

2019年美国财政赤字飙升至近万亿美元

10月25日公布的数据显示,2019年美国联邦预算赤字跃升26%(2050亿美元),至9840亿美元,为7年来最高水平,原因是美国政府被迫借入更多资金来支付特朗普的税收和支出政策。 你知道,七年前美国的失业率高达7%,美国正从全球金融危机中逐渐复苏

记者注意到,特朗普上任以来,美国联邦赤字已经扩大了近50%,预计2020年将超过1万亿美元 目前,市场预测,到2029年,美国债务与国内生产总值的比率预计将达到二战结束以来的最高水平。

此外,美国政府的年度预算赤字已经连续第四年增加,这是自20世纪80年代初以来的首次。 具有讽刺意味的是,特朗普承诺在2016年竞选期间通过削减支出在八年内消除赤字。 相反,特朗普通过实施全面减税和增加政府支出,允许赤字继续扩大。

尽管美国目前正处于有记录以来最长的经济扩张周期,家庭收入增加,企业利润增加,申请失业救济等社会保障计划的人减少,失业率处于50年来的最低水平,但赤字仍在继续扩大。

美国联邦预算赤字趋势图片来源:华盛顿邮报

这对特朗普来说可能是个坏消息,因为特朗普2017年的减税措施减少了财政收入,如今赤字激增主要是由于税收下降。 事实上,在过去两年中,美国政府的税收收入比2017年6月减少了4000多亿美元,也就是说,在国会预算办公室通过减税之前的6个月。 在上一个财政年度,美国政府支出的增长速度是税收的两倍。

美国商业投资第三季度放缓

上周发布的9月份美国耐用品订单数据下降1.1%(市场预期下降-0.55%),表明美国经济当前的投资需求仍然疲软 申湾策略(Shenwan Strategy)在一篇研究论文中表示,美国耐用品订单数据持续疲软并不奇怪。目前,美国工业产品的库存相对于销售比率是分开的。工业品零售库存销售率有所提高,但耐用品和工业品批发库存销售率仍然很高。 美国耐用品库存保持高位,或将继续抑制生产和投资需求

沈万的策略认为,与20世纪90年代和2008年房地产泡沫破裂直接影响消费的经济衰退不同,当前美国经济放缓的主要原因在于企业投资增长率下降(受早期高支出和全球需求下降的影响),而企业资本支出向消费和就业的传导并不明显(消费和就业市场的传导相对滞后) 例如,北京时间昨日(10月30日)晚间发布的数据显示,美国第三季度国内生产总值增长1.9%,超过1.6%的预期,但增速较第二季度的2.0%略有下降,主要原因是商业投资下降 10月30日发布的数据显示,美国第三季度商业投资下降了3%,与2018年第一季度的+4.4%和同年第四季度的+4.8%形成鲜明对比

美国商业投资趋势自2017年初以来

美联储一直在降息,这似乎推动了利率敏感领域的家庭支出,如住房、汽车和家用电器等长期高价商品,有助于抵消全球增长和商业投资放缓造成的制造业衰退。 根据美国商务部10月29日公布的数据,今年第二季度,美国制造业增加值占美国实际国内生产总值的11%,跌至72年来的最低点。

记者指出,2019年第三季度国内生产总值超出预期,这也为美国股市带来了阶段性支撑。 彭博终端数据显示,截至10月30日18: 00,S&P 500指数中有260家公司披露了第三季度报告,其中79.46%的公司盈利超出预期,这已成为推动S&P 500指数在近期创下新高的重要因素。 超预期比率高于过去四个季度64.8%的历史长期平均值和74.1%的平均值。

在分部门方面:基础材料(88.89%)、医疗保健(88.46%)、消费品(85.71%)和科技(82.61%),第三季度超出预期的公司比例相对较大,而超出预期的公用事业公司比例相对较低,只有50%

中国人民银行将如何回应?

目前,世界各国央行普遍进入宽松周期。近年来,世界各国央行的放松趋势仍在继续。 据不完全统计,在过去三个月里,世界各国央行已经降息40次。 国际货币基金组织总裁乔治伊娃(Georgieva)早些时候也警告说,全球经济正在同时放缓。央行应该明智地运用货币政策,并更加关注负利率带来的风险。 那么,中国人民银行应该如何应对?事实上,中国央行已经从两个方面“降息”:一是下调基准存款利率;二是以反向回购和多边融资为代表的货币政策工具的操作利率

东方金城首席宏观分析师王庆认为,当前国内货币政策的特点是“自我中心”,美联储利率政策的影响减弱。 即使美联储这次降息,中国也很有可能不会效仿。 自本周以来,中国央行没有开展反向回购业务。 10月30日公开市场交易公告(public market transaction announcement)指出,月底财政支出的增加,可以抵消央行反向回购到期等因素的影响,防止反向回购操作,以维持银行体系合理、充足的流动性。

记者还注意到,央行今年8月改革完善了贷款市场报价的形成机制。从8月到10月,新机制下的LPR已被释放三次。10月21日,LPR最新的一年期报价为4.20%,五年以上为4.85%,与上月报价持平。 三个报价的综合计算表明,LPR一年比同期基准利率低15个基点,LPR五年以上比同期基准利率低5个基点。

央行商品管理部主任孙国峰(Sun Guofeng)在10月15日举行的第三季度财经统计新闻发布会上表示,目前中国没有持续通胀或通缩的基础,但通胀预期也应防止蔓延,形成恶性循环。 因此,央行需要关注预期变化,通过改革进一步降低融资成本。 通过实施稳健的货币政策,M2货币供应量的增长和社会融资规模将基本与名义国内生产总值的增长相匹配,释放出稳健的信号。 同时,当前存款基准利率保持稳定,贷款利率通过改革主要集中在LPR,这也有利于稳定预期。

就a股而言,各界人士认为,在美联储宽松政策的支持和英国退出欧盟风险延迟的背景下,海外股市近期不会构成负面溢出效应。然而,中国宽松预期的下降在一定程度上抑制了市场的风险偏好。

瑞银研究提到,中国第三季度国内生产总值同比增长6%,9月份工业生产同比反弹,房地产投资保持强劲,社会消费品零售额同比反弹(原因是汽车销售同比跌幅收窄) 加上9月份新增人民币贷款的强劲势头,市场认为9月份的经济数据好于此前预期。 加上多边基金和LPR,报价没有像预期的那样降低,投资者对进一步放松货币政策的预期大幅下降。a股上周也上涨了。

(资料来源:国家商业日报)

(编辑:DF395)

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