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【电子】信维通信:拐点显现三季度业绩新高,看好公司5G业绩弹性

文章作者:来源:www.50x15.com时间:2019-11-22



事件:

公司公布19年Q1-3业绩快报,前三季度母亲净利润:8.1-8.4亿元,同比-2.58%-6.06%,第三季度母亲净利润:4.41-4.71亿元,同比+3.82-10.87%

※。第二季度业绩的拐点已经确定,第三和第四季度19H2比第四季度要好。北美主要客户和华为无线充电、电磁干扰/电磁兼容订单继续为下半年业绩做出贡献,全年业绩更好。※1 中长期来看,公司拥有5G天线和LCP/MPI传输线的设计和制造能力,5G天线的三大组件在机器+电磁干扰/电磁兼容+无线充电的潮流下共同合作。

19年第三季度,公司返还给母公司的净利润为4.414-4.71亿元,同比增长3.82-10.87%,环比增长247.2%-270.9%;据估计,返程母亲的净利润为4.384-4.71亿元,同比增长6.1%-14%,生活质量同比增长618%-672.1%;第三季度业绩创下单季新高+月环比表现验证了第二季度是公司业绩的转折点,第19季度下半年继续好转。 具体来说,第三季度创纪录的高性能主要是由于客户(苹果/华为)在第三季度密集发布新电脑,公司对无线充电产品产量的贡献,以及支持电磁干扰和电磁兼容订单的大量。此外,该公司是华为mate305G天线的主要供应商,这也是性能的一部分 公司前三个季度完成了深圳/常州/越南工厂的建设和搬迁。相关成本已经降低,工厂产能也已逐步释放。第19季度后半部分持续改善。

掌握核心技术和高质量客户有望首先受益于5G射频前端改革奖金。※1

1)天线:5G频段的射频前端设备需求大幅增加,毫米波频段天线的设计发生了质的变化,天线的数量和价格都有所提高。目前,公司拥有5G天线(LCP薄膜到弯曲工艺)和LCP/MPI传输线的设计和制造能力,产品已经与客户出货(高通/华为等)合作验证。),该公司目前正与许多安卓用户合作5G项目。随着5G机器变革浪潮的到来,预计公司将有很大的灵活性。2)由于5G手机内部设计复杂、结构紧凑,屏蔽电磁干扰/电磁兼容等兼容设备的需求不断增加,公司相关部门不断扩张。3)无线充电:有纳米晶体集成方案,全球前三大公司都是企业客户。预计苹果无线项目将于明年全年发货+各种型号将继续渗透,板块增长的逻辑将会平稳。4)基站侧:公司已批量向国内主要基站设备制造商发货基站天线振荡器,同时积极拓展产品,加快基站侧布局。

我们判断公司坚持“定义产品、管理产品”的理念,坚持“高附加值组件、大客户、高研发”的战略模式,以技术为导向,提供从产品到流程的综合服务项目。盈利能力和净资产收益率预计将保持较高水平,并将与日本村田进行长期比较。 具体来说,公司在全球拥有11个研发基地+3个尖端研发中心,掌握了全球主流智能手机客户和5G天线/无线充电/电磁干扰/电磁兼容等集成设计制造能力,在成长轨道上具有强劲的长期增长势头。预计未来将继续通过延伸+内生布局来布局射频前端产业链 此外,公司的股权激励显示了其对发展的信心,业绩指标为19-21岁收入56.58亿元,同比增长6.2/30/30.8%

※《投资建议:

在19-20年内,将公司净利润从13.86/17.71亿元调整到10.59/15.04亿元,结合股权激励绩效指引,保持“买入”评级

风险提示:5G手机交易未能达到预期,客户发展缓慢,原材料短缺。

证券研究报告《电子:信维通信(,股吧):拐点显现三季度业绩新高,看好公司5G业绩弹性》

对外发布日期:2019年10月10日

报告发布机构天丰证券有限公司(已获得中国证监会认可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师

泛Xi证券咨询公司执业证书。S

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(责任编辑:张洋HN080)

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