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8月净买入699亿元中国债券 境外机构加仓人民币资产

文章作者:来源:www.50x15.com时间:2019-09-18



在人民币汇率大幅贬值后,外资是否会从人民币资产中退出?海外机构在八月采取实际行动回应了这个问题。

全国银行间借款中心(以下简称“交易中心”)周二宣布,8月份,境外机构投资者交易总额达到6241亿元,实现净购入699亿元。如您所知,8月份人民币市场汇率,中间价和人民币汇率指数均大幅贬值。此外,数据显示,截至9月2日,“北向基金”的净流入量今年已达到1269亿元。

分析人士认为,尽管人民币贬值风险是海外投资者的主要风险因素,但目前市场对人民币贬值的预期并不强烈,中国债券利差的优势明显。汇率风险释放后,外国投资者购买的意愿更强。

海外投资者持续净购买

交易中心周二披露,截至8月份,已有2114家外国机构投资者进入银行间债券市场,比去年年底增加214家。同月,境外机构投资者交易量达到6241亿元,同比增长43%,同比增长63%,占同期现货证券市场总交易量的3%。其中,购买债券3470亿元,出售债券2771亿元,购买债券699亿元。在交易量6241亿元中,通过结算代理模式实现2855亿元,通过债券通用模式实现3386亿元。

上述两项数据显示,8月份进入中国债券市场的外国投资者队伍继续增长,外国投资者增加中国债券头寸的势头并没有发生变化。

2010年8月,中国人民银行允许三类机构进入银行间债券市场,中国债券开放进程加快。此后,海外机构持有的中国债券规模持续上升,2017年9月首次突破1万亿元,到2019年7月底又超过2万亿元。突破不到两年时间第一万亿元,第二万亿元不到两年。在过去两年中,外国投资者购买中国债券的步伐明显加快。在这种背景下,8月数据只是过去两年总趋势的延续。但是,今年8月不是一个普通的月份。

预计汇率贬值不会很强

8月份,人民币汇率近年来出现了罕见的波动。 8月份,无论是人民币市场汇率还是中间价,都出现了大幅贬值。当人民币汇率大幅贬值时,外资是否会从人民币资产中退出?这个问题一直备受关注,特别是在外资人民币资产规模扩大和市场影响力增加之后。在影响外国投资者决策甚至资本流入的众多因素中,汇率是必须提及的。

平安证券在报告中指出,海外机构和个人持有的人民币金融资产规模与人民币汇率呈负相关关系。在人民币贬值预期强劲的时期,海外机构的中国债券的头寸似乎确实已经放缓甚至下降。

应该指出的是,汇率因素对外国投资甚至资本流动影响的关键在于折旧预期而不是折旧。如果人民币汇率贬值预期较强,潜在的汇兑损失可能会侵蚀债券持有收益,而外国投资者倾向于减少人民币债券的头寸,或者在折旧风险释放后购买。因此,当人民币贬值预期强劲时,中国债券的外国投资力度可能会减弱。这种现象在外国投资A股市场时也存在。

目前,远期汇率和境内外离岸汇率差异均表明市场人民币贬值预期不会很强劲。对于外国投资者来说,看到人民币贬值然后购买它可能更为可取。此时,人民币资产比以前便宜,折旧风险更小。这在很大程度上解释了8月份海外机构持有中国债券的持续增长。

政策具有股息估值优势

目前人民币资产估值较低,对外国投资者仍具有很大吸引力。

以债券为例。自2018年第三季度以来,全球债券市场收益率持续下跌。根据数据,目前全球负利率债券规模超过16万亿美元,远超2016年的高位并再创新高。在主要经济体中,基本上只有美国和中国的无风险债券收益率仍高于2016年的历史低点。在过去8月,美国国债收益率加速,10年期美国国债收益率为距2016年低点只有10个基点。中国10年期政府债券收益率仍比2016年低点高出40个基点。目前,中美之间的10年国债扩散超过150个基点,处于历史高位。

不只是债券。数据显示,截至9月2日,沪深港通“北向”的净流入量自今年以来已超过人民币1,260亿元。刚刚披露的上市公司半年报显示,QFII代表的外资机构在第二季度购买了大量A股,并在多家上市公司中占据重要地位。为了满足外资需求,今年前8个月新批准的QFII额度超过100亿美元,是去年同期的三倍多。

正如中央银行相关负责人所说,在当前发达经济体货币政策放松的背景下,中国是主要经济体中唯一的货币政策仍然是常态。人民币资产估值仍然偏低,稳定性相对较强。预计中国将成为全球基金的“蹲位”。

还应该指出的是,外国人民币资产投资并非完全由市场因素驱动。中国的资本市场不断扩大和开放,系统红利不断释放。近年来,它在吸引外资方面也发挥了重要作用。此外,“去美元化”趋势的兴起也使一些外国投资者将注意力转向中国市场。

兴业证券研究报告认为,中国债券市场开放的机构红利将与全球流动性的“松动”产生共鸣,预计外资人民币债券的实力将进一步增强。

(编辑:赵金波)

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