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海富通基金11月债评:债市超跌后可能迎来小幅反弹

文章作者:来源:www.50x15.com时间:2019-11-09



10月份,债券市场大幅调整,主要原因是央行货币政策的不确定性、社会融资和通胀超出预期、全球风险偏好上升趋势以及债券市场情绪较弱。

具体来说,国庆假期后,受中美贸易谈判改善的影响,风险偏好上升,全球股市上涨,债券下跌,中国债券市场大幅调整。截至10月中旬至下旬,9月份披露的通胀、金融数据和经济数据超出预期,进一步推动了英国退出谈判的进展,全球风险偏好继续上升,债券市场趋势错综复杂,并继续小幅调整。 月底,尽管资本面受到央行的保护,峰值税收期也没有对资本面施加太大压力,但LPR留在原地,TMLF留在原地的时间太长,抑制了市场情绪。

债券市场经过连续两个月的调整,目前曲线的变陡反映了此前宽松预期的修正,市场普遍接受央行在高企通胀下货币政策操作的谨慎态度。 此前,高利率空的因素,如修复悲观的经济预期、对通胀的担忧、全球风险偏好上升以及货币政策低于预期,都已得到反映。市场还普遍认为,短期内经济比复苏更稳定,通货膨胀仍然是结构性通货膨胀。

从中期和长期来看,在这种情况下,总体上很难收紧货币政策,债券牛市尚未结束 从短期来看,债券市场在11月过度上涨后可能会出现小幅反弹。然而,在目前增量利润因素稀缺的情况下,市场情绪疲软,对边际利润空的反映仍然敏感。债券市场的整体范围不稳定

信用债券方面,城市投资债券仍然较为乐观,特别是1-3年期超额利差的绝对水平和较高水平的AA+级。 具体而言,信用利差仍处于较低水平,尤其是对隐性评级为AA的债券而言,这类债券在信用资格方面差别很大,面临更大的扩张压力。在资本方面,降息预期将下降空,而短期利率将限制长期低迷空;从根本上说,在第四季度,金融实力、基础设施支持、高通胀、信贷债务或维持弱冲击的格局

可转换债券仍处于相对股权性价比有限的状态。你也可以选择更多的机会来慢慢规划中期和长期计划,并争取合适的筹码。 具体来说,1)低位大规模可转换债券也是新资本进入可转换债券市场最直接的布局目标。2)可转换债券的核心资产仍然具有吸引力;3)“经纪+科技”在中期仍然是一个不错的选择,短期内对一些人来说有很多机会;4)考虑到短期内国内生产总值增长触底的可能性很大,以及政策调整的预期加强,我们可以考虑加强金融和周期性产品的分配。

(责任编辑:张明江)

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