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北京市星石投资管理有限公司 做资产管理要提高科学性降低艺术性

文章作者:来源:www.50x15.com时间:2019-09-11



自12年前成立以来,我们只有一种策略股票牛市策略,具体方法是“多层次驱动因素投资法”。

从基本驱动因素开始

驱动因素是什么?一个盒子被打孔和移动了。运动是结果,而这个冲头是驱动因素。了解驱动因素就是了解冲头是如何传递的,然后预测箱体运动的方向和程度。不同类型的冲头可能会导致盒子移动,并找到“潜在致命的冲头”。

公司基本面的驱动因素来自公司、行业和宏观三个层面。

企业层面的驱动因素包括:商业壁垒、商业模式、升级改造、管理改进、规模扩张、技术进步等,各驱动因素的权重因行业和公司所处阶段而异。产业层面包括:产业升级、制度变迁、竞争格局、供求改善等;宏观层面包括宏观政策、宏观趋势和投资时钟。中国的宏观水平变化很快。稍微看长一点,过滤掉短期事件。

做好公司和行业层面的驱动因素,才能实现价值选股,选好公司。

然而,仅仅找到一家好公司是不够的,还有优化的空间。这个空间来自于行业和宏观层面的驱动因素的结合,然后判断不同市场环境下行业和类别的优劣(注:我们将A股所有行业分为技术、周期和消费三大类)。如果选好的好股能适当集中在好的行业和品种上,就能提高组合在各种市场环境下的中签率。价值选股+产业优化+品类优化是一个配套的投研体系,从长远来看是有效的。

资产管理不能依靠直觉

俗话说,投资一半是科学,一半是艺术。但我认为有必要减少艺术性。

对于需要由团队管理的大规模资本规模的产品,如果一半的投资取决于团队的直觉,那么对客户来说就不好。由于不确定性太大,客户无法理解产品的收益逻辑。

优秀的投资经理也应该是一位优秀的产品经理,并重视客户体验。因此,我们需要一种科学的系统方法,以及实施这种方法的投资研究系统,以最大限度地减少艺术的构成,并将科学成分提高到至少90%,就像一台精确运行的大型机器一样,保证产品通过机械化生产。可重复且可靠的质量。

基于这种理解,我们已经建立了“多层次驱动因素投资方法”,通过寻找中期和中期驱动因素,将自上而下和自下而上的方法纳入统一投资。在系统中。所有投资和研究环节都严格按照这种方法运作,从而逐步提高投资的科学性,减少个人判断的艺术性。

但投资仍然需要不同的意见,以防止融合和创新钝化的意识。这意味着系统的科学系统并不意味着每个研究人员都是一个类似螺旋的工人。他们更像工程师,需要主观。实现的关键是营造良好的内部竞争环境,建立良好的评估机制和激励机制。这与生产力直接相关。